一夜斷供，鈷價狂飆50%，中國鋰電企業(yè)還能撐多久？

摘要：

    中國的鈷冶煉廠目前手中庫存只能維持3個月，面臨斷供風(fēng)險。一邊是鈷供應(yīng)斷裂的風(fēng)險，另一邊是美國的戰(zhàn)略介入。這場礦產(chǎn)資源爭奪戰(zhàn)，比預(yù)想的更復(fù)雜。中國新能源行業(yè)，一夜之間又進(jìn)入了緊急狀態(tài)。這回是用于三元鋰電池的鈷，被卡了脖子。

    2月底，剛果（金）宣布，“暫停鈷出口四個月，以應(yīng)對全球鈷市場供應(yīng)過剩。此項措施將在三個月后進(jìn)行評估，屆時可能會根據(jù)情況調(diào)整或解除暫停措施”。此類政策之前也出現(xiàn)過。2022年，剛果（金）曾對洛陽鉬業(yè)實施長達(dá)九個月的銅鈷出口禁令，盡管當(dāng)時對全球鈷價影響有限，但如今的市場情況已然不同。短短數(shù)日，鈷鹽價格暴漲超37%，一度高漲幅接近50%，中國新能源產(chǎn)業(yè)鏈立刻陷入動蕩，讓企業(yè)措手不及。

    贛鋒鋰電率先發(fā)布通知，稱正極材料供應(yīng)商已停止報價，短期內(nèi)無法下單采購正極材料，所有新訂單需重新確認(rèn)價格。

    很快，多家國內(nèi)鋰電供應(yīng)商發(fā)布類似通知，一場突如其來的供應(yīng)鏈風(fēng)暴迅速席卷整個新能源行業(yè)。這場風(fēng)暴并不只關(guān)乎鈷的價格，而是對整個新能源供應(yīng)鏈的巨大沖擊。有人稱，中國的鈷冶煉廠目前手中庫存只能維持3個月，在這之后就可能出現(xiàn)斷供。還有人認(rèn)為，這是剛果（金）的烏龍球，進(jìn)一步提醒我們背后的存在巨大風(fēng)險。其實，在禁止鈷出口的同時，剛果（金）正在加緊與美國接觸，希望促進(jìn)雙方礦產(chǎn)資源合作，以換取地區(qū)穩(wěn)定的支持。

    3月9日，美國外交部表示有興趣與剛果民主共和國（DRC）建立關(guān)鍵礦產(chǎn)伙伴關(guān)系。很明顯，這與美國總統(tǒng)特朗普的想法一致，他并不關(guān)心氣候變化、能源轉(zhuǎn)型和電動汽車，但獲得關(guān)鍵礦產(chǎn)是他的一種執(zhí)念。外界對此解讀為美國在與中國爭奪新能源金屬供應(yīng)鏈主導(dǎo)權(quán)的關(guān)鍵一步。如果該協(xié)議達(dá)成，未來剛果（金）的鈷出口政策，很可能會進(jìn)一步向美傾斜。早在2000年代，美國企業(yè)曾深度參與剛果（金）的礦業(yè)開發(fā)，但由于地緣摩擦不穩(wěn)定和勞工安全等問題，美國公司逐步撤出。這次雙方重建戰(zhàn)略關(guān)系，很可能讓曾經(jīng)退出剛果（金）市場的美國企業(yè)重新回歸。

    然而，全球超過70%的鈷產(chǎn)自剛果（金），其中大部分都由中國企業(yè)采購并加工后供給全球市場。剛果（金）的19個鈷礦中，中國實體控制或是持有15個鈷礦的股份。因此，全球前列鈷生產(chǎn)商中，中國占據(jù)了7席。2024年，洛陽鉬業(yè)在剛果（金）的兩個項目貢獻(xiàn)了當(dāng)年鈷原料生產(chǎn)的比較大的增量，并一舉超越嘉能可，成為全球數(shù)一數(shù)二的鈷生產(chǎn)商。

    看似中國企業(yè)在鈷市場占據(jù)強勢話語權(quán)，但仍抵不住原產(chǎn)國政策調(diào)整帶來的風(fēng)險。一方面是鈷供應(yīng)斷裂的風(fēng)險，另一方面是美國的戰(zhàn)略介入。禁令背后的礦產(chǎn)資源爭奪戰(zhàn)，比預(yù)想的更加復(fù)雜。

    當(dāng)然，我們比較關(guān)心的是中國新能源企業(yè)究竟能否撐過4個月禁令？接下來再是，4個月后，市場又可能會有何變化？

    目前剛果（金）鈷月產(chǎn)量約1.65萬噸，4個月的禁令預(yù)計會影響6-7萬噸鈷原料供應(yīng)，相當(dāng)于全球全年供應(yīng)量的25%。這一供給端的驟然收縮，將對市場產(chǎn)生極大影響。根據(jù)九方金融研究所預(yù)測，今年全球鈷需求量預(yù)計在28-29萬噸。如果剛果（金）不在禁令結(jié)束后加速出口彌補缺口（如延長出口禁令），那么今年的鈷市場就會出現(xiàn)嚴(yán)重的供需缺口，需求大于供給，導(dǎo)致市場緊張，價格上漲。

    如果只從企業(yè)來看，一般來說，行業(yè)庫存周期為1到3個月，看似禁令期內(nèi)能平穩(wěn)渡過，一旦超過4個月也處于庫存接近消耗殆盡狀態(tài)。基于海關(guān)數(shù)據(jù)和中國精煉所需中間品消耗量的測算，CRU預(yù)估，全球鈷中間品庫存（包括MHP伴生鈷庫存）約在8萬至11萬噸之間。這些庫存主要分布在冶煉廠、貿(mào)易商以及電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)手中，主要用于生產(chǎn)鈷鹽、金屬鈷和前驅(qū)體材料。按目前全球精煉鈷的消耗速度計算，這部分庫存可支撐5至7個月的精煉需求。

    但這一預(yù)測仍較為保守。中間品庫存并非全部可立刻投入生產(chǎn)，其中部分仍處于運輸或存放階段，實際可用于精煉的數(shù)量或低于理論估算值。因此，“3個月后鈷將斷供”的擔(dān)憂并非杞人憂天。

    更關(guān)鍵的是，剛果（金）至中國的海運周期長達(dá)70-80天，這意味著禁令的真正影響可能在2025年7月進(jìn)一步顯現(xiàn)。屆時，冶煉廠庫存幾乎將被消耗殆盡。

面對供應(yīng)緊張局面，企業(yè)通常會選擇控量出貨，而非迅速消耗庫存，這將進(jìn)一步推高鈷鹽價格。

    對下游鋰電企業(yè)來說，這是一個極為危險的信號。據(jù)測算，鈷價格每上漲10%，將導(dǎo)致三元鋰電池的整體成本上升約2%-3%。如果鈷價繼續(xù)上漲50%以上，動力電池的生產(chǎn)成本可能會增加8%-15%。

    當(dāng)然，目前中國企業(yè)以磷酸鐵鋰電池為主，受影響更大的是以生產(chǎn)三元電池為主的韓國、日本電池企業(yè)。但是，這場供應(yīng)鏈和價格危機，更像是給中國新能源企業(yè)的一次“反向教訓(xùn)”。

    從剛果（金）出臺禁令的根源來看，其目的是通過行政干預(yù)抬升鈷價，增強自身議價能力，并借此獲取更多財政收入。數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度以后，鈷價呈現(xiàn)震蕩下跌的走勢，跌勢已長達(dá)近三年，2025年初的鈷價已降至近20年的低點。

    這在很大程度上與中國企業(yè)在供應(yīng)鏈上的“低價競爭”策略有關(guān)。長期以來，中國新能源企業(yè)為了降低生產(chǎn)成本，在鈷供應(yīng)鏈上不斷壓低原料采購價格，以“支持”新能源產(chǎn)業(yè)價格戰(zhàn)。目前，部分企業(yè)已“不堪重負(fù)”。3月6日彭博社的報道，中國五礦資源有限公司(MMG)控股的礦業(yè)公司關(guān)閉了其位于剛果民主共和國的鈷加工廠，該廠在正式運營只有15個月后被迫停產(chǎn)，原因是作為重要電池金屬的鈷價遭遇了歷史性暴跌。

    一個鈷加工廠的停產(chǎn)只是表象，這種低價策略已經(jīng)嚴(yán)重影響了供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性，結(jié)局就是讓整個產(chǎn)業(yè)鏈付出更大的代價。要知道，中國鈷資源儲量只有世界的1.13%，中國鈷礦對外依存度達(dá)98.41%。但與此同時，中國的鈷需求量卻占全球一半以上。

    因此，中國新能源產(chǎn)業(yè)要想可持續(xù)發(fā)展，企業(yè)必須重新審視全球礦產(chǎn)資源布局，以減少對單一產(chǎn)地的依賴，增強供應(yīng)鏈韌性。除了剛果（金）以外，贊比亞、馬達(dá)加斯加、南非、澳大利亞等國同樣擁有豐富的鈷資源。部分中國企業(yè)已開始在這些國家布局，但整體規(guī)模仍較小，如紫金礦業(yè)和華友鈷業(yè)分別在南非和馬達(dá)加斯加的投資。除了剛果（金）以外，贊比亞、馬達(dá)加斯加、南非、澳大利亞等國同樣擁有豐富的鈷資源。部分中國企業(yè)已開始在這些國家布局，但整體規(guī)模仍較小，如紫金礦業(yè)和華友鈷業(yè)分別在南非和馬達(dá)加斯加的投資。

    印尼作為全球比較大的鎳生產(chǎn)國，其鎳礦中伴生大量鈷資源，儲量為228.5萬噸，次于剛果（金）。根據(jù)標(biāo)普全球的新近報告，預(yù)計2024年印度尼西亞的鈷供應(yīng)量將同比增長50.7%。不久前，華友鈷業(yè)宣布，其印尼年產(chǎn)5萬噸高鎳動力電池三元前驅(qū)體材料項目二期已于2月28日全線竣工，即將進(jìn)入爬產(chǎn)階段，旨在利用印尼鎳鈷資源填補供應(yīng)缺口。國際政策變化多端，美國介入、供應(yīng)鏈調(diào)整，中國企業(yè)能否在這場風(fēng)暴中存活，取決于誰能先做好戰(zhàn)略布局。

誰能把眼光放長遠(yuǎn)，誰就能發(fā)展的更長久。

 來源：環(huán)球零碳