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?恒立佳創(chuàng)：恒立液壓 2024 年年報及 2025 年一季報
一、業(yè)績概覽
恒立液壓于近期發(fā)布了 2024 年年度報告與 2025 年一季報，展現(xiàn)出其在復(fù)雜市場環(huán)境下的穩(wěn)健運營態(tài)勢。2024 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 93.90 億元，同比增長 4.51%，歸屬于上市公司股東的凈利潤達 25.09 億元，同比微增 0.4%，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤為 22.85 億元，同比下降 6.61%。到了 2025 年Q1季度，公司延續(xù)發(fā)展勢頭，實現(xiàn)營收 24.22 億元，同比增長 2.56%，歸母凈利潤為 6.18 億元，同比增長 2.61%，扣非歸母凈利潤則增長更為特別，達到 6.82 億元，同比增幅達 16.42%。
二、業(yè)務(wù)增長剖析
（一）產(chǎn)品維度
分產(chǎn)品來看，2024 年公司各項業(yè)務(wù)均實現(xiàn)穩(wěn)健增長。液壓油缸作為公司傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品，實現(xiàn)收入 47.61 億元，同比增速 1.44% 。液壓泵閥及馬達業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，實現(xiàn)收入 35.83 億元，同比增長 9.63%，成為拉動公司業(yè)績增長的重要力量。液壓系統(tǒng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入 2.96 億元，同比增長 1.64%，配件及鑄件業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入 6.84 億元，同比增長 1.76% 。這表明公司產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略成效初顯，各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展，共同推動營收增長。
（二）地區(qū)維度
從地區(qū)分布來看，國內(nèi)市場依舊是公司收入的主要來源。2024 年公司實現(xiàn)國內(nèi)銷售 72.51 億元，同比增長 3.61%，顯示出國內(nèi)市場的強大韌性與公司在國內(nèi)的深厚根基。國外銷售方面，公司實現(xiàn)收入 20.73 億元，同比增長 7.61%，海外市場拓展成果特別，國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，海外業(yè)務(wù)占比逐漸提升，為公司業(yè)績增長注入新動力。
三、成本費用洞察
（一）毛利率情況
2024 年公司綜合毛利率為 42.47%，同比雖有 0.89 個百分點的下降，但細分產(chǎn)品板塊中，液壓油缸毛利率提升明顯，同比增加 1.41 個百分點至 42.64%，這得益于規(guī)模效應(yīng)以及成本控制措施的有效實施。液壓泵閥及馬達毛利率同樣實現(xiàn)增長，同比上升 0.35 個百分點至 47.94%，反映出該業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與技術(shù)附加值提升。然而，液壓系統(tǒng)毛利率同比下降 0.66 個百分點至 38.07%，配件及鑄件毛利率下降 1.41 個百分點至 14.54%，這可能與原材料價格波動、市場競爭加劇等因素相關(guān)。
（二）費用率分析
2024 年公司期間費用率大幅上升，同比增加 4.77 個百分點至 14.96%。其中，銷售費用率同比上升 0.24 個百分點至 2.31%，可能是由于市場推廣力度加大以及銷售渠道拓展所致。管理費用率增長特別，同增 1.8 個百分點至 6.30%，主要原因在于公司為推進新項目建設(shè)、加強內(nèi)部管理等方面投入增加。財務(wù)費用率變化較大，同增 2.7 個百分點至 - 1.4%，這主要受匯兌損益以及資金管理策略調(diào)整等因素影響。研發(fā)費用率保持穩(wěn)定增長，同比上升 0.02 個百分點至 7.75%，體現(xiàn)了公司對技術(shù)創(chuàng)新的持續(xù)重視，不斷投入資源以提升產(chǎn)品競爭力與技術(shù)水平。
四、市場前景展望
（一）挖機市場帶動主業(yè)回暖
挖機市場與恒立液壓主業(yè)關(guān)聯(lián)緊密。據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2024 年全國共銷售挖掘機 20.11 萬臺，結(jié)束連續(xù)三年銷量下滑態(tài)勢，同比增長 3.13%。其中，國內(nèi)市場銷售 10.05 萬臺，同比大幅增長 11.7%，出口 10.06 萬臺，雖同比下降 4.24%，但年末已實現(xiàn)正增長。進入 2025 年，市場增長態(tài)勢延續(xù)，1 - 4 月全國共銷售挖掘機 8.35 萬臺，同比增長 21.4%，國內(nèi)銷量 4.91 萬臺，同比增長 31.9%，出口 3.44 萬臺，同比增長 9.02%。隨著挖機市場周期逐步向上，將直接帶動對液壓產(chǎn)品的需求，恒立液壓作為行業(yè)頭部，有望充分受益，主業(yè)回暖趨勢明顯。
（二）線性驅(qū)動器項目新增長點
為深化電動化戰(zhàn)略布局，恒立液壓投資 14 億元建設(shè)線性驅(qū)動器項目。經(jīng)過 2 年籌備，公司完成包括精密滾珠絲杠、行星滾柱絲杠、直線導(dǎo)軌等多款產(chǎn)品研發(fā)，并于 2024 年第二季度開始部分型號試制與方案驗證。2024 年 9 月產(chǎn)線設(shè)備具備完整加工能力，目前已與國內(nèi)客戶廣對接送樣，項目進入批量生產(chǎn)階段。線性驅(qū)動器市場前景廣闊，尤其是在工業(yè)自動化、人形機器人等領(lǐng)域需求增長迅速，該項目一旦大規(guī)模量產(chǎn)并實現(xiàn)市場突破，將為恒立液壓帶來新的業(yè)績增長點，助力公司開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升整體競爭力。
（恒立佳創(chuàng)是恒立集團在上海成立的一站式客戶解決方案中心，旨在為客戶提供恒立全球12個生產(chǎn)制造基地生產(chǎn)的液壓元件、氣動元件、導(dǎo)軌絲桿、密封件、電驅(qū)電控、精密鑄件、無縫鋼管、傳動控制與系統(tǒng)集成等全系列產(chǎn)品的技術(shù)支持與銷售服務(wù)。）
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